在地产周期调养、破钞者信心不足等多重不利身分影响下开云体育，集成灶龙头承压。

01评级推断负面

11月10日，中证鹏元公告称，保管火星东谈主(300894.SZ)主体信用品级为“AA-”，评级推断调养为负面，“火星转债”信用品级保管为“AA-”。

调养评级推断为负面公告

公告表示，火星东谈主利润下滑显然，办法步履现款流大幅流出。

2025年1-9月，火星东谈主肃除交易收入5.77亿元，同比下落43.03%，净利润亏本2.18亿元，办法步履现款流净额为-1.99亿元。

火星东谈主事迹下滑，主要因为行业需求疲弱导致公司销量下滑、毛利率下落，重叠高销售用度率及固定开支负担利润。

中证鹏元合计，短期内集成灶行业仍将连接承压，若火星东谈主捏续亏本、办法步履现款流进一步净流出，将加大公司财务风险。

《小债看市》统计，当今火星东谈主仅存续一只“火星转债”，债券余额5.29亿元。

“火星转债”笃定

连年来，受外部阛阓需求变化等身分影响，火星东谈主放缓了募投模式投资程度。

02事迹亏本

据官网先容，火星东谈主是一家以高端集成厨电为中枢业务，“让厨房糊口更健康”为事迹而进行产物研发和出产的高新本领企业。

2020年12月31日，成就十年的火星东谈主于深交所上市。

火星东谈主官网

从股权结构看，火星东谈主的控股鼓励及实质箝制东谈主为黄卫斌，他平直捏有公司36.27%股份。

股权结构图

连年来，在地产周期调养、破钞者信心不足等多重不利身分影响下，我国集成灶阛阓零卖额大幅下落。

且油烟机功能校阅使集成灶产物吸力上风收缩，集成灶产物濒临的阛阓需求承压。

2022年-2024年，火星东谈主净利润连降三年，同比分离减少16.29%、21.39%、95.49%。

归母净利润

戒指2025年9月末，火星东谈主总钞票有21.82亿元，总欠债9.83亿元，净钞票有11.99亿元，公司钞票欠债率为45.04%。

《小债看市》分析债务结构发现，火星东谈主主要以非流动欠债为主，占总债务的61%。

戒指疏导讲解期，火星东谈主非流动欠债有5.98亿元，主要为应答债券，其弥远有息欠债筹算有5.17亿元。

此外，火星东谈主还有流动欠债3.85亿元，主要为应答账款，其一年内到期的短期债务筹算有2188万元，短期有息欠债5513万元。

相较于短债压力，火星东谈主的流动性较好，其账上货币资金有1.29亿元，虽较2024年大幅下落，但仍可掩盖短债，公司短期偿债压力不大。

备用资金方面，戒指2024年末，火星东谈主银行授信总和有13.28亿元，其中未使用授信额度有12.84亿元，公司财务弹性较好。

银行授信

举座来看，火星东谈主的刚性债务总限制有5.73亿元，主要以弥远有息欠债为主，带息债务比为58%。

从融资渠谈看，四肢上市公司，火星东谈主融资渠谈较为各样化，除了股权融资，还通过债券等方式融资。

不外，2023年以来火星东谈主的筹资性现款流均为净流出现象，2024年和本年前三季度分离为-6.66亿和-279万元，公司濒临较大再融资压力。

筹资性现款流

钞票质场合面，火星东谈主的存货有1.59亿元，由于集成灶行业升级换代较快且阛阓竞争加重，需阐扬公司存货的跌价风险。

总得来看，火星东谈主收入下滑，盈利智商大幅弱化；濒临模式建设和效益不足预期的风险；存货高企，再融资压力大。

03行业承压

连年来，我国集成灶阛阓资历快速增长，商量词2022年以来行业驱动承压。

2024年，我国集成灶阛阓零卖额173亿元，同比大幅下落30.6%，行业举座呈现量价王人跌的态势。

商量词，四肢集成灶替代品的传统厨电产物油烟机和燃气灶却分离同比增长14.9%、15.7%，两者增速呈现较大分化。

究其原因，率先集成灶需求对房地产阛阓高度依赖，四肢与厨房橱柜深度绑定的前装产物，其销售与新址请托量高度有关。

而房地产阛阓尚处低位运行，新址装修需求暴减，对行业需求产生扰动。

其次，连年经济增速放缓，住户收入预期不足，而集成灶均价高于油烟机、燃气灶瓜分面目产物，使其更易受到冲击。

此外，受破钞者使用民风、老旧厨房结构戒指、传统油烟机吸力功能束缚校阅，以及集成灶发展时分较短尚未干与密集换新期影响，刻下的以旧换新战术对集成灶破钞的提高兴用有限。

2025年以来开云体育，房地产阛阓仍在成就流程中，新开工捏续低迷，破钞者信心尚需时分收复，集成灶产物濒临的阛阓需求仍将承压。